发布时间：2024-08-21 08:19来源：证券之星 阅读量：5548
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Wedbush 分析师马特·布赖森 表示，西部数据正在剥离其 NAND 和 SSD 业务，其估值可能与 Solidigm 相似。
磁盘驱动器和 SSD 制造商西部数据将拆分为两个不同的业务部门，一个部门生产硬盘驱动器 ，另一个部门生产 NAND 闪存和 SSD。西部数据现任首席执行官 David Goeckeler 将负责 NAND 和 SSD 业务，而全球运营执行副总裁 Irving Tan 将成为 HDD 业务的首席执行官。
布赖森计算出西部数据的 NAND 和 SSD 业务作为独立业务的价值可能在 100 亿至 230 亿美元之间。
他告诉读者:“经过我们的分析，西部数据的 HDD 部分的价值几乎占到了公司总估值的全部，而 SanDisk 的估值实际上接近于零。
“我们的各部分估值总和表明，市场根本没有重视西部数据公司的NAND业务。”
如果我们比较一下西部数据和希捷的年收入和市值，我们就能明白这一点。希捷的业务以硬盘为主，上财年收入 66 亿美元。其目前的市值为 214 亿美元。西部数据最近一个财年的收入为 130 亿美元，是希捷的两倍，而其市值为 219 亿美元，几乎与希捷持平。因此，与希捷相比，西部数据一半的业务实际上毫无价值。
在他的报告中，Bryson 试图估算西部数据 NAND/SSD 部分的独立价值，考虑了四个财务问题，然后做出假设。这些问题是:
如今西部数据有债务，这些债务将如何在两家新公司之间分摊？
拆分是否会伴随股票出售以筹集资金？
西部数据目前的运营费用将如何在两家新公司之间分配？
这两项新业务将如何征税？
此外，没有办法公布西部数据 NAND 业务的支出情况。
他对这些问题做出了一系列假设。西部数据硬盘业务的运营费用将与希捷相当。西部数据的费用可能会更低，因为西部数据不会有希捷Lyve和系统业务运营的费用。
由于西部数据硬盘业务为公司带来了大部分现金，因此它应该承担“大部分债务”。它有更强的偿还债务的能力，“未来资本需求更适中”，并且可以为“在先前条件下的债务负担”进行再融资。
他还认为，根据历史先例，与 NAND/SSD 业务相比，“HDD 业务的税收负担会稍微轻一些”。
考虑到这些问题和假设，他估计 HDD 业务的价值在 190 亿美元至 240 亿美元之间。NAND/SSD 业务的价值在 100 亿美元至 220 亿美元之间，具体取决于毛利率估计和销售净收入倍数。
总结起来，Bryson 表示:“我们认为，一旦拆分，SanDisk 和 WD 两家公司的独立价值应该至少达到 300 亿美元，如果我们的预测正确，那么最终的估值可能会达到 400 亿美元以上，而 NAND 和 HDD 确实正在进入一个长期的上升周期，其全部收益将在 2025 年显现出来。”
布赖森指出，“SanDisk 的最低市值约为 100 亿美元。” SK 海力士为Solidigm支付了类似的金额。
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